我国4、5月出口数据超预期 机构：美国、东盟是拉动本轮增长主要市场

　　中新经纬6月26日电 南华期货26日发布《2026年半年度人民币汇率展望：趋势未改，节奏分化》提到，美国、东盟是拉动本轮出口增长的主要市场，去年同期关税压制使得对美出口基数偏低，低基数带动今年对美出口大幅回暖。

　　研报称，随着美伊开启和谈进程，中东地缘冲突明显缓和，美元指数自高位回落，美元兑人民币随之再度开启下行走势。本轮人民币升值虽离不开美元指数走弱的外部环境，但并非单纯被动跟随美元偏弱运行。5月美元指数再度趋势上行，人民币并未同步出现明显贬值，反而逆美元走势继续升值，国内出口持续超预期成为重要支撑。

　　研报提到，今年以来我国出口连续保持两位数高速增长，4月、5月出口数据持续超出市场预期。出口能够维持较强韧性，判断主要有两方面支撑：1)关税拖累效应基本出清。美国、东盟是拉动本轮出口增长的主要市场，去年同期关税压制使得对美出口基数偏低，低基数带动今年对美出口大幅回暖。当前我国对美直接出口、转口贸易增速已和其他海外市场增速基本持平，意味着此前拖累出口的关税负面影响基本消除。2)海外整体经济景气度维持高位。美国经济复苏态势明确，5月制造业PMI环比大幅上行1.3个百分点至54%，创下2022年6月以来新高；服务业PMI上行至57.7%，整体经济景气度偏强。美国制造业PMI连续五个月位于荣枯线上方，制造业筑底复苏趋势确立。与此同时，全球制造业PMI持续处于荣枯线以上，外需旺盛是国内出口高增的重要基础。

　　研报指出，出口持续高增带来规模可观的贸易顺差，出口企业积累大量待结汇资金，这是人民币汇率持续获得升值支撑的关键动因。复盘历史行情也能看到，2020年下半年至2021年末，花旗经济意外指数明显回落，但人民币兑美元依旧维持趋势升值，核心原因就是当时国内出口表现强劲，银行代客结售汇长期呈现大额顺差。汇率对外贸相关部门景气度的敏感度，显著高于单纯内需相关部门。

　　研报还称，出口超预期表现，为人民币升值提供重要支撑。从当前已公布的结售汇数据来看，结汇率呈现持续回落态势，但并不代表结汇规模有所下降。银行结售汇收付数据对应的是实际收汇并办理结汇的资金，相比出口报关发货数据存在30-90天左右的滞后，4月、5月出口总额接连创下年内新高，滞后释放的结汇红利将持续支撑人民币汇率。即便结汇率有所回落，实际结汇规模并未出现大幅下滑，也成为6月人民币汇率的重要托底力量。(中新经纬APP)

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